ETF 重复横跳 万众等候的贝莱德 GBTC 会是下一个灰度

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在「现货比特币 ETF」成为加密行业现阶段最大的预期利好之后时，最近的二级市场，也随同着信息面的重复拉锯而来回横跳：

就在昨日，贝莱德的 iShares 比特币信托（iShares Bitcoin Trust），在上线美国证券存托清理公司（DTCC）保养的名单后，又在不到 12 小时的期间内演出了一场撤回隐没、又从新发生的戏码，也让比特币实现了「先拉、再砸、又拉」的诡异行情走势。

那贝莱德比特币现货 ETF 在 DTCC 的撤回再发生，要素为何、有哪些变动、或者会带来什么影响？目前的现货比特币 ETF 们终究又处于怎么的境地呢？

贝莱德现货 ETF 的重复横跳

10 月 24 日清晨，先是彭博初级 ETF 剖析师 Eric Balchunas 发推称，贝莱德的 iShares 比特币信托（iShares Bitcoin Trust）已被罗列在美国证券存托清理公司（DTCC）买卖所买卖基金（ETF）清单上，买卖代码为 IBTC，并示意这是「推进比特币现货 ETF 上市的一个环节」。

随后比特币迅速拉涨，一度打破 35000 美元，日内涨幅超 15%，以太坊也追随打破 1800 美元，这也是近半年来少有的拉升力度，市场心情开局片面转向失望。

但到了 24 日早晨，突然传出信息，依据 10 月 24 日降级的 DTCC ETF 清单，贝莱德的 iShares 比特币信托已被移除，比特币受此信息也开局大幅下跌，最低波及 33000 美元。

大家也都开局涌入网站检查，一度把 DTCC 官方挤至宕机，不过次日清晨，才发现是虚惊一场，贝莱德 iShares 比特币信托（iShares Bitcoin Trust）在 DTCC 保养的名单中又从新发生。

不过 DTCC 也强调，将证券减少到 NSCC 证券资历文件中，为向市场推出新 ETF 做预备是「规范做法」，「出如今名单上并不示意特定 ETF 基金的任何未实现的监管或其余审批程序的结果」。

尤其无心思的是，DTCC 发言人示意贝莱德的现货 ETF 实践上自 8 月份以来就不时存在，也就是说过去两个月只是没有被媒体广而告之。

这仿佛也再一次性从正面佐证了目前在现货 ETF 这件事上，信息面的一举一动对二级市场行情的渺小影响力。

不过有一个细节分内值得关注，此次从新上线后，其在创立 / 赎回（Create/Redeem）一项的信息从 Y 变成 N，这象征着 ETF 的创立/赎回性能已被封锁，个别投资者只能经过 ETF 的二级市场启动买卖，或者造成 ETF 多少钱较标的资产有更大的溢价或折扣。

贝莱德 ETF 要成为另一个 GBTC？

ETF 创立/赎回（Create/Redeem）一项中从最早的Y变成了N，象征着什么？创立/赎回性能已被封锁，说明了什么？

反常的 ETF 流程中，投资者可以经过 ETF 的治理公司或经纪商创立或赎回 ETF 份额，以此来经过套利的或者，确保 ETF 的市场多少钱与其净资产价值之间的差异坚持在一个较小的范围内：

也就是说用户的现金，是间接买入比特币作为 ETF 份额，可以间接转化为二级市场的比特币买盘，影响比特币多少钱；卖出同理，间接卖出对应份额的比特币，赎回现金。

而创立/赎回性能一旦被封锁，就成为一支无法赎回的「比特币 ETF」，不足 ETF 用来防止多少钱失控的套利机制：用户无法自在地创立、赎回 ETF 份额，也即无法间接在二级市场买入、卖出比特币，只能经过 ETF 的二级市场来入场或退场。

这象征着投资者无法经过创立/赎回机制来影响 ETF 的市场多少钱，甚至比特币多少钱与 ETF 多少钱脱钩，或者会造成 ETF 的市场多少钱与其净资产价值之间存在更大的溢价或折扣。

对，这就有点像灰度的比特币信托 GBTC 的状况——GBTC 就是没有明白的分开机制，不允许份额赎回比特币。所以 GBTC 只能在美股二级市场买卖，也相当于是一支无法赎回的「比特币 ETF」，也正因如此，GBTC 和比特币之间的套利渠道是单向的。

这象征着一旦认购比特币信托，那么将永远无法换回比特币，只能在二级市场上经过发售持有的 GBTC 获利。

自推出以来，GBTC 长期间相关于比特币存在正溢价，不过自从加拿大的 Purpose Bitcoin ETF 在 2021 年 10 月 18 日上市后，GBTC 的正溢价开局继续走低，并随后进入负溢价区间。

而在 2022 年的屡次暴雷事情尤其是灰度自身的危机中，GBTC 的持有者想要规避风险，只能卖出手中的 GBTC 份额，而不能兑换为比特币，市场流动性极差，也造成负溢价最大时一度到达近 50%。

ETF 究竟影响几何？

所以灰度近两年也踊跃推进将 GBTC 转换为 ETF，这样就能够经过顺畅的套利机制抹平负溢价。

而最新据 Coinglass 数据显示，灰度 GBTC 负溢价率已进一步收窄至 13.12%，重要要素便是市场预期美 SEC 同意将 GBTC 转换为 ETF 的或者性不时放大。

一旦转换为 ETF，由于 ETF 结构的灵敏性，GBTC 将不再以大幅度的折扣或溢价启动买卖。

这也说明了 ETF 对比特币现货市场的影响终究是什么——带来天量规模的增量资金，买通传统干流投资者投资加密货币的路途，并尽或者推进比特币等被华尔街大规模地接受，使得加密资产性能取得更宽泛的认可。

咱们以黄金作为参照，首支黄金 ETF SPDR Gold Trust（GLD）于 2004 年在美国上市，在上市后的一年内，黄金多少钱下跌了 25%，而接上去 5 年，黄金更是下跌了 500%。

小结

总的来看，关于 2013 年就开局吹响进攻号角的「比特币ETF」而言，经过了整整 10 年行业内众人的不时「放开-失败-再放开」循环，往年也算是终于看到了最凑近成功的曙光。

尤其是贝莱德、富达等一众传统金融机构巨头相继下场，华尔街、媒体的关注度史无前例。

从这个角度看，无论是都能够在年内经过，现货比特币 ETF 都在往年赢了一大步。