呵护债市稳定，引领市场远航

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面对火热的债券市场，央行近期频频出手，不断推出国债借入、临时正逆回购等新工具，展现了及时纠偏风险、确保收益率曲线正常向上的坚定态度。

保障债市稳定、维持正常利率水平是防范债市风险的重要措施。今年以来，债券市场持续上涨，尤其是长端利率大幅下行，10年期国债收益率曾创2.2%新低，30年期国债收益率长期徘徊在2.5%以下，明显突破了基本面逻辑和投机资金明显增多的情况。若不及时引导，债券市场累积的风险将不断加大。

与股市不同，债券市场参与者主要是机构投资者。今年以来，机构资金持续流入债市，特别是中小银行的债券投资占比不断上升，大量资金被锁定在收益率过低的长久期债券资产上。据西部证券统计，一季度银行间债券市场20至30年期债券成交额达8.9万亿元。其中，农村金融机构交易规模占银行间债券市场比重的24.8%，同比增幅约10.5个百分点。

近期美国硅谷银行事件警示，若利率上升，银行体系将面临负债端成本上升和资产端持续亏损的双重困境。个人投资者也通过银行理财、债券基金等方式不断增持债市，这类投资者风险承受能力较低，债市在高位波动后可能引发短期集中赎回问题。

国债收益率是资产定价基准，长期国债收益率持续下行将传递经济长期悲观的预期，同时抑制长期信贷供给，给实体经济融资带来压力。当前美元强势，中美利差过大，不利于汇率和资产价格稳定。

保持正常向上的收益率曲线至关重要。市场参与者需强化风险意识，坚持长期主义，避免投机行为，审慎经营。也要认识到我国宏观经济基本面良好，长期发展潜力巨大，不支持长期利率持续走低。监管层已充分重视当前优质资产供给不足和资金供给较多的矛盾，央行近期推出的新工具体现了调控意愿和能力，将持续推动市场健康稳定发展。