高盛洞察 生成式AI 收益太少 投入很高

本文翻译自高盛的最新报告《Gen AI: Too much to spend, too little benefit?》，高潮事先，更多的人开局扫视生成式AI带来的实践收益疑问。

生成式AI技术将对公司、行业乃至整个社会的带来改革的承诺继续遭到推崇，估量在未来数年中，科技巨头、各类企业和公同事业单位将在资本开销上投入约1万亿美元，这包含对数据核心、芯片、AI基础设备以及电网的严重投资。但是，迄今为止，除了开发商效率优化的报道外，这些投资仿佛并未带来清楚成绩。即使是收益最大的公司之一英伟达（Nvidia）的股价也教训了大幅动摇。咱们咨询了行业和经济专家，讨论了这种巨额支出能否能够从AI的优势和报答中获取正当的报答，并剖析了它对经济、公司和市场或者发生的影响。

首先，咱们采访了麻省理工学院的传授Daron Acemoglu，他对AI的前景持保管态度。Acemoglu传授预测，在接上去的十年中，只要大概四分之一的AI义务能够成功老本效益的智能化，这或者象征着人工智能对不到5%的义务发生影响。他没有从历史中取得太多刺激，以为技术随着期间的演进而始终改良，老本逐渐降低，但他疑心AI模型的提高或者不会像许多人预期的那样迅速或令人印象深入。他还质疑AI的遍及能否会带来新义务和产品的发明，以为这些影响并非人造法令。因此，他预测AI在未来十年内或者只会使美国的消费劲参与0.5%，GDP增长累计参与0.9%。

高盛世界股票钻研主管Jim Covello的观念更为审慎，他以为要成功1万亿美元的AI技术开发和运转老本的正当报答，AI必定要能够处置复杂的疑问。他指出，像互联网这样真正扭转生存的发明，即使在初期阶段，也能以低老本的处置打算推翻高老本的处置打算，而不像当天低廉的AI技术。他疑心AI的成天性否能够降低到足以使大少数义务的智能化变得经济可行，由于门槛很高，而且构建主要输入（如GPU芯片）的复杂性或者会阻碍竞争。他还质疑AI能否能够优化经常使用该技术公司的估值，由于任何效率的优化都或者被竞争所对消，而且他以为实践参与支出的途径尚不明白。他也对基于历史数据训练的模型能否能够复制人类最有价值的才干示意疑心。

但是，高盛初级世界经济学家Joseph Briggs则更为失望，他估量AI最终将智能化25%的上班义务，并在未来十年内使美国的消费劲提高9%，GDP增长累计参与6.1%。虽然Briggs抵赖，目前智能化许多人工智能义务并不经济，他以为老本浪费和常年老本降低的或者性——正如新技术经常出现的状况——最终将造成更多的人工智能智能化。与Acemoglu不同，Briggs在他的消费率估量中思考了休息力从新调配和新义务发明的后劲，这与技术翻新推进新时机的弱小历史记载相分歧。

高盛美国软件剖析师Kash Rangan和互联网剖析师Eric Sheridan对生成式AI的常年改革和报答后劲坚持激情，虽然AI的"杀手级运行"尚未出现。虽然大型科技公司在AI基础设备上投入了少量资金，但他们并未看到非理性兴盛的迹象。理想上，Sheridan指出，目前的资本支出占支出的比例与之前的科技投资周期并无清楚不同，投资者只鼓励那些能够将AI支出与支出挂钩的公司。Rangan以为，鉴于资本老本低、领有庞大分销网络和客户基础的现有企业正在引领这一周期，这一资本支出周期的报答后劲仿佛比以往任何一个周期都更有宿愿。因此，Sheridan和Rangan都失望地以为，AI的巨额支出最终将取得报答。

但是，即使AI有或者为经济带来渺小利益，为公司带来报答，主要投入（即芯片和电力）的充足能否会阻碍该技术成功其承诺？高盛美国半导体剖析师Toshiya Hari、Anmol Makkar和David Baraban以为，芯片在未来几年将限度AI的增长，由于高带宽存储器技术和芯片封装（两种主要芯片组件）的充足造成需求超越了供应。但更大的疑问仿佛是电力供应能否能够跟上。高盛美国和欧洲专用事业剖析师Carly Davenport和Alberto Gandolfi估量，AI技术的遍及以及为其提供允许所需的数据核心，将推进电力需求的增长，这是一代人以来从未见过的。高盛商品战略家Hongcen Wei在弗吉尼亚州发现了早期证据，这里是美国数据核心增长的温床。

Cloverleaf基础设备联结开创人、微软前动力副总裁Brian Janous以为，美国专用事业公司近20年来没有教训过电力消费的增长，并且正在与曾经老化的美国电网竞争，他们还没有为行未来到的需求激增做好预备。他和Davenport分歧以为，鉴于专用事业行业的高度监管性质和供应链限度，电力基础设备所需的少量投资不会很快或随便出现，Janous正告说，或者会限度AI增长的电力危机或者就在眼前。

这一切对市场象征着什么？虽然Covello以为AI的基本面不太或者继续，但他正告说，AI泡沫或者要求很常年间才干分裂，与此同时，“卖铲子”的人工智能基础设备提供商将继续受益。高盛初级美国股票战略师Ryan Hammond也以为AI主题有更多的开展空间，并估量AI受益者将扩展到Nvidia之外，特意是看起来将成为下一个大赢家的公司：公共设备。

话虽如此，放眼更大，高盛的初级多资产战略师Christian Mueller-Glissmann发现，只要最无利的AI场景，即AI在不提高通胀的状况下清楚促成趋向增长和企业盈利才干，才干造成标普500指数的常年报答高于平均水平，这使得AI施展其常被吹捧的后劲的才干变得愈减轻要。

原文编辑：Allison Nathan

原文称号：Gen AI: too much spend, too little benefit?